- La hausse de l’inflation aux Etats-Unis d’Amérique, avec une hausse des prix de 7% en glissement annuel soit le niveau le plus élevé depuis 1982, oblige la Banque Centrale Américaine (la FED) à relever ses taux plus tôt que précédemment envisagé et à commencer à réduire son bilan. La FED estime en effet que l’inflation est très loin de son objectif, que le marché du travail est très tendu et la croissance bien au-delà de son potentiel. Tout cela plaide donc rapidement pour un relèvement des taux d'intérêt d’au moins 100 points de base en 2022.
- En zone Euro, l’inflation est ressortie à 5% sur un an, en cause les tensions sur les marchés de l’énergie (gaz, pétrole). L’inflation dite provisoire s’est transformée en préoccupation pour les ménages, les entreprises et les gouvernements. Christine LAGARDE, dirigeante de la Banque Centrale Européenne, a donc admis que l’évolution de la politique monétaire sera progressive. Les marchés s’attendent désormais à deux hausses de taux d’intérêt cette année soit 50 points de base.
- Enfin les tensions géopolitiques entre les membres de l’OTAN et la Russie sur les craintes d’invasion de l’Ukraine pèsent sur les marchés.
Le marché n’aimant pas les incertitudes, on assiste donc à un « flight to quality » recherche de la qualité, sécurité des titres au détriment du rendement, en clair vente des obligations d’entreprises pour acheter les emprunts d’Etats d’où un élargissement des spreads de crédit.
Pour rappel, pour les obligations à taux fixe lorsque les taux remontent, on assiste à une baisse du cours des obligations. Ce n’est pas une correction mais plus un réajustement voire une normalisation car en 2021 nous avions des taux négatifs pour les obligations d’Etats de la zone Euro.
Cette baisse des marchés nous permet de reprendre des obligations de courtes durées avec des rendements positifs et donc un rendement actuariel de portage qui s’améliore.
Pour rappel, MCA GESTOBLIG est composé de 86 lignes, la première ligne du portefeuille représentant 2.07%. Notre risque principal est le défaut d’un émetteur d’où la diversification des émetteurs. Le marché obligataire est un marché de gré à gré qui se valorise sur les cours réels de marché d’où une certaine volatilité.
03/01/2022 03/01/2022 14/02/2022 14/02/2022
TAUX COURS TAUX COURS
Etats-Unis 2 ans 0.75% 102.94% 1,57% 101.25%
Etats-Unis 5 ans 1.34% 101.98% 1,91% 99.26%
Etats-Unis 10 ans 1,63% 97.68% 2% 94.49%
France 2 ans -0.60% 108.84% -0,37% 107.87%
France 5 ans -0.27% 102.60% 0,22% 100.16%
France 10 ans 0,23% 97.67% 0,70% 93.40%
Indice Itraxx Crossover 242 332
Indice Financière Sub 108 143
Cyrille RENAUDIN, Directeur de la Gestion
